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焦煤焦炭需求趋弱 等待高位沽空机会

来源:成都配资公司  发布时间:2018-05-09

     4月份全国主要城市钢材社会库存下降明显,基本符合市场预期。5月份钢厂超高利润有利于焦炭价格补涨。5、6月来看,煤焦需求端边际走弱概率偏大。但考虑到,目前焦炭1809合约已经与现货价格几乎平水,独立焦化企业因亏损以及环保采取限产措施后焦炭现货有望企稳反弹,对期货形成一定支撑。因此5月以短多长空思路,前期多单适时平仓,等待高位沽空机会。DNT成都股票配资|杠杆炒股|期货配资【航宇汇金集团公司】

 
    5月,焦炭1809的支撑压力为:1899-2149;焦煤1809支撑压力:1199-1323。
 
    2018年4月,有4月5日-7日的清明假期,以及4月29日-5月1日的王一劳动节假期,期货共有18个交易日。3月29日-30日,黑色系品种由跌转涨。清明节当周和节后一周,期货盘面经历了短暂反弹后的大幅回调,4月18日起由跌转涨,4月月内形成了V型震荡走势。现货基本面由于供需双方博弈加剧,加上假期因素导致的诸多不确定性,使得期货盘面呈现出较大波动。
 
    第二部分焦煤供需情况分析
 
    一、炼焦煤供需偏弱,压制价格上行
 
    截至4月28日,柳林4#煤(A9.5V20G>90S0.6)的车板含税价的月度平均价1570元/吨,较去年同月上涨91元/吨,高于5年平均水平;较上月环比下降17元/吨。两会后煤矿开工复苏,但下游需求未见好转,焦煤煤矿库存形成了被动累积。4月,蒙古通关逐步恢复常规水平,澳煤正常发运,对国内供给形成部击。在内外供给的双重压力下,需求端增量未超预期,使得4月份焦煤价格回落。
 
    二、炼焦煤产量
 
    3月份全国原煤产量29022万吨,同比增长1.3%,1-3月原煤产量80454万吨,同比增长3.9%。其中1-2月份山西省规模以上原煤产量12472万吨,同比增长1.5%。1-2月,山西煤炭工业工业固定资产投资同比下降15.9%,煤炭投资继续下降。2018年山西省将深化煤炭先进产能建设,提升现代化供给水平。到年底力争煤炭先进产能达到5.3亿吨,占总产能50%以上。2018年煤炭行业利润继续增长,不过同比增幅有所下降,1-2月份煤炭行业实现主营业务收入3532亿元,同比增长2.8%。1-2月份煤炭行业利润总额462.6亿元,同比增长19.6%。
 
    三、蒙煤通关爆涨,整体冲击有限
 
    从进口炼焦煤库存情况来看,2018年1-2月的进口焦煤库存水平处于近8年来最低水平,且远远低于近8年同期水平。澳大利亚、加拿大、蒙古是世界范围内主要的炼焦煤输出国,近几年国际需求复苏,使得流向中国的量有所缩减。海关总署数据显示,2018年2月份中国炼焦煤进口量291.07万吨,同比下降32.8%,其中从澳大利亚进口炼焦煤146.79万吨,同比下降18.91%,从蒙古进口炼焦煤97.16万吨,同比下降32.36%。4月上旬蒙古国总理呼日勒苏赫访华,双方达成加强中蒙合作共识,此后蒙古车辆通关时间有所恢复,4月中旬一度达到1000车/天,因此预计后期我国从蒙古进口炼焦煤数量有望上升。普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格小幅下跌至189.5.美元/吨,折算成人民币1422元/吨。目前澳洲及蒙古炼焦煤价格高于山西煤,对国内炼焦煤市场冲击有限。
 
    四、炼焦煤库存情况+库存消化节奏预测
 
    2018年一季度炼焦煤社会库存水平位于近三年以来同期高位。随着春节后煤矿复产进程加快,库存压力向煤矿转移。煤炭企业炼焦煤库存从低位上升,高硫煤库存继续上升,低硫煤资源依旧紧张。从数据上来看,截至3月30日,Mysteel统计的110家钢厂炼焦煤库存758.82万吨(较上月环减51.9万吨),推算全国钢厂炼焦煤库存948.5万吨。100家样本焦化厂炼焦煤库存754.9万吨(较上月环减21.9万吨),推算全国独立焦化厂炼焦煤库存1606.2万吨。
 
    五、铁路运力有望进一步增强
 
    今年一季度,铁路货运增速加快,完成货运量9.8亿吨,同比增长7.7%。公路完成货运量77.4亿吨,同比增长7.4%,两者相差近8倍。我国铁路货运主要分为黑货和白货,黑货主要包括钢铁、煤炭、石油、铁矿石等,在货运量中占比较大。以去年的数据来看,我国铁路货运里73.8%为煤炭。自《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》出台后,已大幅提升区域内铁路货运比例。4月27日,交通运输部召开会议,再次强调为打好污染防治攻坚战,要以深化交通运输供给侧结构性改革为主线,以推进货物运输“公转铁”为核心,既要做好中长距离货运由公路运输转向铁路运输,又要积极做好“公转铁”两端公路短驳运输。
 
    目前我国公路运输价格普遍在每吨0.3元/公里左右,而铁路运输价格在每吨0.15元/公里左右,铁路货运价格已经是公路的一半。去年年底,为深化铁路货运价格市场化改革,国家发展改革委发布关于深化铁路货运价格市场化改革等有关问题的通知,对12个货物品类运输价格实行市场调节。5月1日,中国铁路总公司决定,下浮铁路主要货物运价。铁路运价的调整,将形成一定的吸引力。
 
    第三部分焦炭供需情况分析
 
    一、焦炭现货价格表现
 
    一级冶金焦(A<12.5,S<0.65,CSR>65,Mt8)车板含税价格的月度平均价格为1725元/吨,较上月环比下降190元/吨,较去年同期降129元/吨。经过多次降价,唐山二级冶金焦到厂含税价已经累计下跌310元/吨,焦炭业务全面陷入亏损状态。若以唐山一级冶金焦测算,其完全成本已经超越市场价,吨毛利跌至-120元/吨。在成本端的支撑下,焦炭价格跌无可跌。
 
    二、2018年4月焦炭产量+1-4月累积产量
 
    国家统计局发布了2018年第一季度国民经济运行情况。其中,在煤焦钢领域,中国1-3月份,粗钢产量21,215万吨,同比增长5.4%;原煤产量8.05亿吨,同比增长3.9%;焦炭产量10,285万吨,同比下降3.2%。中国3月粗钢产量7,398万吨,同比增长4.5%,原油加工量5,151万吨,同比增长8.3%,原煤产量2.90亿吨,同比增长1.3%,焦炭产量3,557万吨,同比下降4.7%。数据显示,2018年一季度,在煤焦钢产业链上,原煤产量和粗钢产量,都呈现同比增长的情况,焦炭产量与去年相比下降。在3月份,焦炭产量也出现了下降的趋势。
 
    三、焦炭将成为过剩产能重点整治对象
 
    4月,独立焦化企业利润降至-80元/吨左右。焦炭价格五轮下跌后国内独立焦化企业普遍亏损,这将限制焦炭价格的进一步下跌。利润下降后独立焦化企业开工率仍旧高位运行,直到徐州及内蒙地区焦化企业因环保限产后独立焦化企业开工率才开始下降,小型独立焦化企业开工率下降幅度相对更大。从样本独立焦化企业开工率情况看,截至4月20日,大型独立焦化企业开工率较3月末下降1.81%至77.68%,小型独立焦化企业开工率下降2.93%至77.59%。分地区看,华北地区独立焦化企业开工率继续上升至80.47%,取暖季结束后独立焦化企业开工率有所上升。截至4月20日,下游钢铁行业焦炭平均库存可用天数维持在10天,炼焦煤平均可用天数维持在13.5天。
 
    截至目前,黑色产业的去产能主要集中在钢铁、煤炭环节,对于焦炭,并未出台明确的去产能规划。我国2016年底共有焦炭产能为6.90亿吨,整体呈稳中有升的态势。根据卓创资讯的统计,2017年焦炭产能净减少1172万吨,年底焦炭产能为6.78亿吨,全年焦炭产量为4.34亿吨,产能利用率为63.9%,相对2016年降低1.2个百分点,过剩特征进一步凸显,后续大概率将得到“去产能”政策的重视。
 
    四、生铁产量、钢厂开工:对下游需求的预测
 
    2018年,钢厂开工受环保政策压制,处于近5年以来极低水平,非采暖季限产政策反映到开工数据上,使得钢厂开工和焦化厂开工出现了明显偏差。在政策性限产因素影响之下,2017年11月-2018年2月的开工率稳定维持在75%以下,采暖季结束后的延长限产,使得3月份的钢厂开工较2月份不增反降。我们所说的“需求未如预启动”,在钢厂开工数据上体现得如此充分。4月初,全社会钢材库存连续三周下降,但绝对量仍远高于5年平均水平。在高库存之下,对于厂家来说首要任务是压低产量,积极销售回流资金,对原料端的态度一是压价,二是维持低库存,目的同样是为了节省现金成本。
 
    独立焦化企业的开工率2018年以来在5年平均水平之上运行,在1月份环比回升,2月份已经到达80%的高位,这是采暖季限产开始之前较高的水平(2017年6月,82%)。3月份的开工较2月份略有回落,但仍高于5年同期的平均水平。3月焦化厂开工略有回落主要因为钢厂开工不及预期,焦化厂在价格下跌之下利润大幅下挫,厂家生产积极性不高。
 
    五、焦炭库存下降
 
    4月份港口焦炭库存小幅下降,需求有所转好,目前焦炭四大港口总库存较3月30日减少2.69万吨至343.35万吨。4月份独立焦化企业调降了对炼焦煤的采购力度,同时国内外炼焦煤供给增加,因此港口炼焦煤库存大幅增长。截至4月20日,京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港及湛江港这六个港口的炼焦煤库存总量为224.3万吨,较3月30日增加40.8万吨。4月份样本钢厂炼焦煤库存变化不大,而独立焦化厂炼焦煤库存大幅下降,4月份运力恢复,独立焦化企业对炼焦煤进行了去库存。4月20日样本钢厂及焦化厂炼焦煤总库存较3月30日下降58.91万吨至1454.81万吨。
 
    第五部分5月双焦行情展望
 
    贸易战对双焦的影响比较微弱,直接影响之一,炼焦煤进口受限。美国是我国焦煤的主要进口来源国之一,2017炼焦煤从其中炼焦煤进口284万吨,占比4.1%。如果贸易战波及煤炭进口税,将抑制其进口量,有一定利多影响。但由于贸易战言论反复,这种利多影响相对渺茫。直接影响之二,影响焦炭出口。我国是焦炭的主要输出国,2017年中国出口焦炭及半焦炭809万吨,其中出口美国的焦炭300余吨,所以中美贸易升级对我国焦炭的出口影响微乎其微。间接影响是对钢材出口,由此带来的对原料需求的减弱。2017年,我国钢材出口至美国118万吨,占总出口比重1.56%。如果贸易战升级,出口美国钢材降为0,那么也将仅仅减少焦煤原煤消费120万吨,对比月均3600万吨的焦煤总需求,这个影响非常微弱。
 
    4月份全国主要城市钢材社会库存下降明显,基本符合市场预期。5月份钢厂超高利润有利于焦炭价格补涨。5、6月来看,煤焦需求端边际走弱概率偏大。但考虑到,目前焦炭1809合约已经与现货价格几乎平水,独立焦化企业因亏损以及环保采取限产措施后焦炭现货有望企稳反弹,对期货形成一定支撑。因此5月以短多长空思路,前期多单适时平仓,等待高位沽空机会。