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棉花市场供应宽松 贸易摩擦搅局

来源:成都配资公司  发布时间:2018-04-12

     一、主要观点t5L成都股票配资|杠杆炒股|期货配资【航宇汇金集团公司】

 
    3月份郑棉冲高回落,长期整理形态依然维持。国储棉投放按时实施,市场供应较为充足,拍卖成交率也稳步回落,市场心态较为平和。美国对中国出口商品加征关税,中国相应作出反击。虽然双方未立即采取加税措施,但棉花市场已出现动荡,不排除贸易战扩大化之后将冲击棉花产业。
 
    目前全球棉花供应相对宽松,2018/19年度中国、美国棉花继续增产的可能性较大。4月份美棉已开始种植,天气及种植面积将是近期影响市场的主要因素。此外,宏观因素及中美贸易战前景也是需要关注的重要题材,但在棉价整理形态被有效打破之前,维持区间操作思路为宜。
 
    二、基本面分析
 
    1、抛储弥补供需缺口
 
    2018年国储棉投放自3月12日开始,较上年稍有推迟。抛储投放量继续维持在3万吨/天的水平,但成交量则表现出先高后低的特性。截至3月末,累计拍卖国储棉约45万吨,第一周成交率75.32%,第二周成交率58.95%,第三周成交率52.2%,且出现日成交率低于50%的情况。整个3月份抛储累计成交约28万吨,成交率62.15%。国储投放是弥补国内棉花供需缺口的重要手段,也是稳定棉价的主要因素。
 
    据专业机构调查,2018年国内棉花种植面积可能会略有增加,其中新疆棉种植面积预计达到3783万亩,较上年增加3%。而内地棉面积将减少到731万亩,减幅9%。全国合计棉花种植面积将达到4515万亩,较2017年略增1%。具体种植进度还要视天气因素的影响。
 
    2、纺织企业需求不乐观备库积极性不高
 
    春节过后,纺织企业生产逐渐进入正轨,但对于棉花的需求一直没有明显的采购高峰出现。2018年2月,纺织企业棉花库存整体上稳中略降,大约为61万吨,较2017年同期的65万吨左右有所减少。此外,企业棉纱库存平均为26天,坯布库存为28天,都比上年同期有所增加。看来,纺织企业下游需求仍不乐观,虽然棉花库存略减,但棉纱、坯布库存较高,这样看企业对于棉花备货的迫切性并不强烈。
 
    3月28日,有关部门宣布将自5月1日起,下调制造业等行业的增值税率至16%,纺织企业也将因此受益。按当前价格计算,如果采购进口棉纱作为原料,下调税率后每吨棉纱的采购成本有望下降200余元。如果是采购棉花作为原料,进项税与销项税抵扣之后能够享受到1%的减税收益。整体上棉纺织企业的税负将有所降低,对于改善该行业经营效益会有所帮助。
 
    不过,中美贸易摩擦升温,但后期将如何发展目前还不能断定,中国既是美棉的主要进口国也是输美纺织品的重要出口国,如果贸易战激化,那么纺织企业会受到多大冲击尚难预料。
 
    3、全球棉花或将小幅增产
 
    美国农业部发布3月份月度供需报告显示,2017/18年度全球棉花产量将达到121.94百万包,较2月份预测值上调了57万包,全球棉花期末库存调增30万包,达到88.85万包。全球棉花供需格局仍然略显宽松。美国供需格局改善,其中产量下调了23万包,达到21.03万包;出口上调30万包,达到14.80万包,美国出口调增配合前期美棉进出口报告持续转好,对于当期ICE棉价提供支撑。中国方面,中国棉花进口上调10万包,期末库存同时上调10万包,其他方面未做改变。整体来看,本次报告小幅调增全球棉花期末库存,大幅调降美棉产量及库存,长期来看对于本年度全球棉价影响有限。
 
    日前,美国农业部发布2018年美棉种植意向结果,预计美棉种植面积将扩大至1347万英亩,较上个年度增加6.8%。4月份美棉开始种植,天气因素将是影响种植进度的关键。
 
    三、国际市场棉花持仓状况
 
    CFTC期货持仓数据显示,在2017、2018年,美棉的基金持仓长期处于净多格局。2017年4月3日,ICE棉花非商业净多头持仓为94299手,较上周减少4429手,是进入3月份以后连续两周低于10万手。看来,基金净多持仓在接近2012年以来的高点时遇阻,恐怕继续增加的空间有限。
 
    四、价差跟踪——内弱外强进口稍增
 
    1、内外价差
 
    进入2018年以来,国内外棉价走势分歧较大。ICE棉价走势相对坚挺,销售形势利好价格走势。而郑棉则较为疲软,年初下游消费低迷,且国储投放按部就班令棉价难有出色表现。以中国棉花价格指数及CotlookA指数(1%关税)为代表的现货市场对比,中外棉价在3月底扩大至1800元左右的水平,较以往同比有所偏高。即便如此,进口棉价格较国内棉价仍具优势。当然,随着后期抛储的继续进行,国内棉价也有走低可能,那时进口优势将逐渐缩小。
 
    2、进出口
 
    既然进口棉花具有价格优势,那么本年度以来外棉进口继续增加。2018年1月进口棉花13万吨,较上年同期增加了2万吨,同比增幅18%。2月份进口棉花10.27万吨,同比下降了25.7%。2018年春节延后可能是主要原因。自2017年9月以来,本年度累计进口棉花57.95万吨,同比增加了4.8%。
 
    棉纱因无配额限制,很多纺织企业通过进口棉纱来代替进口棉花。不过,2月份受中外棉纱价差缩小及国内春节长假的影响,棉纱进口量显著减少。不过,3月份起预计还将恢复正常水平。
 
    需要注意的是,中美贸易摩擦形势更不乐观,中国商务部在4月4日宣布将对从美国进口的棉花等商品加征25%的关税。虽然上述决定的实施时间尚未确定,但ICE棉花价格已经出现深幅下跌。由于中国进口棉花中美棉所占的比例相当可观,若加征进口关税,不但美棉的优势将受到很大削弱,而且国内进口棉成本也将大幅上升。据有关机构粗略估算,一旦对美棉加征25%的进口关税,则美棉进口成本将上升3400元左右(美棉报价按90美分计算),或许会能达到17500元。这样,其他棉花出口国可能也会趁机抬高报价。所以,4月份后期可能会加大外棉的进口力度,棉纱进口也可能增加。
 
    五、后市展望及投资策略
 
    一、展望
 
    当前国内棉花供应较为宽松,纺织企业采购的热情不高,在进口棉仍有优势的背景下,国内棉价缺乏走强的基础。后期需关注国内外新棉种植面积的变化及天气因素的影响,还有就是中美贸易摩擦的演变。4月4日商务部宣布针对美国出口的包括棉花等商品加征25%的关税。当日ICE棉花迅速下跌了近3%,但随后几日收复失地。美棉出口数据利多,且天气因素可能阻碍美棉种植也带来利好。中、美贸易战尚未正式打响,很可能短期内美棉进口量大增,但中期市场如何演绎还要看事态发展。不宜过分追高,如果整理区高位不能被突破,则还可进行区间操作。
 
    二、操作策略
 
    投机方面:1809合约在清明假期后可能出现跳空上涨,但若见到15800元以上时多单可考虑止盈。中国对美棉加征关税的消息可能刺激短期内进口增加,但在国储稳定调控下国内供应不会短缺,反而可能因进口增加而带来更大的库存压力。所以,不宜过分追涨,若棉价未能突破整理形态,还可以在高位适当做空。
 
    套利方面:目前卖出交割机会并不佳,一旦期货有机会再度出现回升,则卖交割优势将会出现,有库存的企业可注意捕捉。若中美贸易摩擦导致棉价急涨,可以考虑进行买近月卖远期合约的套利操作。纺织企业仍以随用随买的策略为宜。