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沥青需求缓慢复苏 大方向跟随原油

来源:成都配资公司  发布时间:2018-04-09

     进入3月份,由于炼厂开工率以及库存均处于低位,造成国内资源整体偏紧,贸易商积极进口沥青,致使进口价格稳步上涨。原油价格仍处于高位,炼厂仍未摆脱亏损状态,下游需求恢复缓慢,炼厂持观望态度。目前来看,前期贸易商的备货已经基本结束,4月份以后的行情还需关注市场刚性需求情况,整体上看,随着天气转暖下游道理施工逐步展开,现货价格有望延续稳中上涨。但原油受贸易战影响高位回调,沥青期货主力1806合约跟随回落,未来走势跟随原油可能性较大,如果原油突破,沥青可能再上一个台阶,否则继续维持区间波动。KSu成都股票配资|杠杆炒股|期货配资【航宇汇金集团公司】

 
    一、沥青价格走势回顾
 
    沥青现货方面,年初至春节前受到国际油价上涨影响,沥青生产亏损,炼厂生产积极性普遍降低,造成现货资源偏紧推动价格上涨,春节后北方冬储需求仍在释放,南方工程陆续收尾,但由于原油价格处于高位,炼厂推高价格意愿浓厚。进入三月份,下游需求释放仍比较缓慢,加之前期贸易商有一定量的备货,炼厂整体出货并不顺畅,同时沥青生产利润不佳,导致炼厂生产积极性较低。3月份南方地区沥青现货价格小幅上涨,北方地区价格以稳为主。国内炼厂重交沥青汽运主流成交价:西北地区2800-3200/吨,东北地区2650-2750/吨,华北地区2700-2750/吨,山东地区2670-2700/吨,长三角地区上涨40元至2720-2750/吨,华南地区上涨20元至2750-2800/吨,西南地区3330-3430元/吨。
 
    沥青期货方面,年初至今沥青与原油保持较高相关性,春节前与原油相关性一度升至0.9,后期虽相关性有所减弱,但三月份沥青与原油相关性仍保持在0.7以上。受美元走弱以及美国原油库存量持续下降的影响,进入春节前国际油价持续走高,炼厂成本抬升令沥青供应减少,同时作为与原油相关性较高的品种,沥青期价难以独善其身跟随原油上涨,沥青主力1806合约一度升至2960。节后沥青市场呈现供需双弱局面,加之国际金融市场大幅波动以及市场对于美国原油产量的担忧,沥青期货价格跟随原油大幅回调。进入三月份,炼厂开工逐步恢复,部分地区道路施工逐步开启,但下游需求恢复仍待时日。同时原油市场多空交织,维持震荡走势,沥青1806合约跟随原油走势维持在2650-2900区间震荡。
 
    二、上游原油走势分析
 
    2018年年初至今国际油价犹如“过山车”走势,年初受英国与利比亚管道关闭影响,同时世界经济总体呈现良好态势以及美国原油库存持续低位令国际油价节节攀升,Brent原油价格一度突破70美元/桶。进入二月份,美国原油产量持续攀升突破1000万桶/日大关,超越沙特成为世界第二大原油生产国。同时全球金融市场大幅波动波及到原油市场,原油价格进入深度回调。三月份国际油价维持震荡走势,油价多次试探70美元/桶关键位置均告失败,市场多空交织,在供需层面上,OPEC产量有所下降,各成员国依然保持较高的减产率,同时减产联盟多次喊话显示出维护减产协议的决心。但此消彼长美国原油产量却持续增加,活跃钻机数在突破800座,远高于去年同期水平,这表明勘探活动持续活跃,同时随着炼厂检修旺季来临,炼厂对原油需求有所减少,原油库存量持续累积。地缘局势方面,美国与沙特威胁要废除达成伊核协议重新制裁伊朗,同时美国宣布禁止国内持有和交易委内瑞拉“石油币”令委内瑞拉恢复经济困难重重。近期特朗普发动中美贸易战,一时间剑拔弩张,双方关系日趋紧张,中美贸易战不仅损害两国利益,同时也对于全球经济造成损害,对于原油影响也将是负面的。
 
    三、沥青供需因素分析
 
    1.春节前后炼厂开工维持低位
 
    年初国内沥青炼厂开工率整体偏低,1月份开工率在55%左右。一方面由于原油价格的上涨导致生产成本走高令部分炼厂转产。另一方面炼厂停产检修导致沥青整体开工率较低。进入2月份,国内主要沥青炼厂开工率下维持在50%左右,主要由于春节因素导致炼厂开工下降,同时市场需求也不温不火。华南及山东地区开工率相对较高,而长三角开工率仍旧在50%以下。春节后下游需求并无起色,主要需求来自为前期贸易商的备货,3月炼厂总体开工率维持50%以下,主要由于炼厂停产检修以及部分炼厂转焦化生产,同时下游需求尚未恢复。我们预计,道路施工逐步开展,炼厂开工有望出现一定恢复,预计整体开工水平维持在55%左右。沥青产量方面,受春节假期以及炼厂停产和转产影响,2月份沥青产量为150.81万吨,与去年同期相比减少12%,环比下降16.6%。
 
    2.炼厂库存整体不高
 
    年至3月份炼厂库存水平持续偏低,3月份整体库存仅在30%左右,一方面炼厂开工率持续走低,造成整体资源量偏紧。另一方面受到北方冬储行情支撑炼厂出货。从各地区来看,东北主产区库存处于中位,维持在45%左右,主要由于目前道路施工逐步开展,同时焦化、船燃市场需求有所好带动库存下降。华南地区下游需求有所恢复以及出口支撑,库存维持在35%左右。长三角地区库存一直维持20%左右的较低水平,主要由于炼厂低开工率以及向其他地区资源分流影响。山东地区部分炼厂转产焦化,库存维持在25%左右。目前炼厂开工率偏低,沥青供应处于低位,同时短期内下游需求很难有较大幅度提升,在供需两弱情况下炼厂库存将维持中低位。
 
    3.进口量持续增加价格有所抬升
 
    年初尽管北方沥青需求清淡,但韩国部分沥青有价格优势港口到货量持续增加,而新加坡沥青价格较高,进口商采取观望态度,到货量较少。2-3月份,由于国内沥青资源抽紧,加之国内价格持续走高,进口商积极进口韩国沥青,进口沥青价格稳步上涨。目前韩国3月份船货已经售完,3月份从韩国进口沥青达31.2万吨。3月底韩国沥青华东到岸价在335-345美元/吨,华南到岸价在345-360美元/吨,新加坡沥青华东到岸价在380-390美元/吨,华南到岸价在370-380美元/吨。据了解,随着后期下游需求增加,韩国沥青4月沥青主力品牌价格上涨。同时由于华南及西南地区沥青的需求平淡,贸易商进口新加坡沥青的积极性不高。
 
    4.整体资源偏紧下游需求恢复缓慢
 
    今年年初国际油价大幅上涨,造成炼厂成本大幅增加,炼厂停产或转产焦化,南方地区虽然有部分施工处于扫尾阶段,但整体需求萎靡,北方进入冬季,贸易商开启入冬储周期。进入2月份后原油价格有所回调,但前期与贸易商签订了大量的低价供货合同,炼厂依然处于亏损状态,同时受到节假日因素影响炼厂保持较低开工率,国内资源整体保持偏紧,北方地区冬储行情延续,但由于资源偏紧下游贸易商冬储备货困难。南方地区道路等施工尚未开启,整体需求一般。3月份随着天气逐步转暖,下游需求有所恢复但进展缓慢,南方地区受雨水天气较多,对炼厂出货以及终端需求造成一定影响。北方地区冬储已经接近尾声,道路施工部分开启,整体需求一般。预计短期内下游需求难以有较大提升,炼厂也采取观望态度,根据需求调整开工率,整体沥青资源依旧维持偏紧状态。