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外围波动减弱 内因不容忽视

来源:成都配资公司  发布时间:2018-03-30

   1、(1)沪深两市震荡下跌。上证(-1.40%)、深证(-1.35%)、创业板(-0.12%),两市合计成交4996亿元,日环比-7.5%。环保、仓储、医疗、电器等少数板块上涨;保险、酿酒、农牧、家电、有色、煤炭等多数板块下跌;A股震荡下跌,首先受隔夜美股大跌拖累直接低开;其次、中美贸易摩擦的持续发酵,导致负面预期扩散,市场信心相对脆弱;其三、部分上市公司业绩不达预期,导致持续2年上涨的价值白马大幅调整。275成都股票配资|杠杆炒股|炒股配资【航宇汇金集团公司】

 
  (2)欧美股市涨跌互现,道指(-0.04%)、纳指(-0.85%)、富时100(+0.64%)、CAC40(+0.29%)、DAX(-0.25%)。整体来看,市场跌幅收窄。不过基于贸易摩擦、谈判的后续进展,依然有较大的不确定性,潜在风险不容忽视。
 
  2、近期需防范成长股回调压力。值得注意的是,2月中旬起,受国内经济基本面稳中趋缓,供给侧改革重心已由过去两年的去产能去库存调整控杠杆补短板,政策风向重点转至壮大新经济新动能,尤其是独角兽IPO快速通道政策,M2与社融增速差的收敛也将缓解无风险利率高位上行压力。以上基本面、政策面、资金面等“三面”改观变化下,两轮大跌后的中小创科技成长股强势修复反弹。然而,随着年报、季报预告高峰期的来临,业绩考验下(17年利润增速明显放缓、18年前2月显著回落转负),及季末资金利率与国债利率缓升下,近期需防范科技成长股回调压力。
 
  3、前2月中上游行业业绩增速普遍显著回落,电子计算机通信由正转负,医药与电力行业业绩显著改善。前2月工业企业营收、利润同比增速分别为10.0%、16.1%,整体增速虽然保持在两位数以上的快速增长,但随名义GDP而呈现快中放缓态势,分别较17全年、17年前2月回落1.1/4.9、3.7/15.4个百分点,主营业务利润率保持在近六年高位6.10%,但环比显著回落0.36个百分点同比+0.20个百分点。
 
  分行业来看,1)中上游行业业绩增速随PPI高位连降而普遍显著回落,除石油开采也受益于原油价格上涨而显著同比大增1.4倍外,煤炭有色钢铁等业绩增速,受黑色系大宗价格回落而悉数快速高位回落,同时化工、机械设备、铁路船舶、电气设备、汽车等中游制造业的营收、利润增速同比、环比悉数明显回落;2)计算机通信电子行业的营收、利润同比增速双双显著回落,利润增速甚至由17年22%快速转负至-8.2%,创近四年最差开局;3)表现较好的行业为医药、食品饮料、电力等三大行业,前2月医药制造业营收、利润增速大幅加速至18.3%、37.3%,分别创近四年半、近九年新高;食品饮料行业营收、利润增速双双上升至10%、19%;电力营收快速上升利润跌幅已连续六个月收窄。
 
  4、市场前瞻:近期区间窄幅盘整,中期结构慢牛趋势未变。
 
  1)近期判断:二次探底后,股指或转为区间窄幅盘整。美联储如期宣布本轮第六次加息,中国央行跟随小幅上调政策利率并修正已持续走扩的市场-政策利差,叠加中美两大经济体的贸易对抗转为谈判妥协前的不确定性压制,近两周股指快速二次探底,但在基本面稳健、整体估值合理安全、利空风险快速释放后,前期沪综指3100低点附近仍有强力支撑。
 
  二次探底后,前期成长板块政策预期催化集体躁动后迎来一季报预告密集考验,同时两会后机构改革方案、改革开放政策逐步落实,大资管新规下的大类资产配置调整与降杠杆大势所趋;综合以上因素判断,在以上因素明朗前,股指或在区间盘整,结构轮动,风格趋于均衡,整体创蓝筹与价值新蓝筹占优,重点结合财报及预期,深挖业绩估值匹配安全或滞涨优质个股。
 
  二季度来看,我们仍维持18年度策略报告《聚焦高质量,布局大平衡》对市场节奏“年中先退后进”的预判:两会后政府重要部委人事换届就位,预计届时将发力落实金融监管与供给侧改革,前者或将直接使得资金面趋紧,并下挫市场风险偏好,股指承压,而后者供给侧改革重心补短板见效慢,政策预期躁动过后市场或适度理性降温。期间股指震荡盘整、适度下修;随后或在中报业绩结构靓丽、A股正式纳入MSCI指数体系两大催化下,市场有望蓄势修复上行。
 
  2)全年展望:股指虽有震荡压力但韧性较足修复力较强,结构性慢牛基石未变。18年A股受宏观环境渐变、监管政策扰动(独角兽发行CDR、严监管打击伪成长绩差股)、局部公司估值与业绩增速不匹配、及海外市场高波动等影响,震荡压力也将加剧;然而,基于国内基本面稳健(经济总量增速平稳,中微观进入提质增效改善期)、流动性边际改善(资金供需面改善,资金利率高位上行压力减轻)、改革开放政策预期升温(18年适逢改革开放四十周年之际,深化改革开放的魄力与举措或超预期,有望提升市场风险偏好)、估值合理安全(大小盘分化修正后,目前整体合理均衡)等四大有力支撑因素,预计A股市场韧性与修复力较强,业绩驱动的结构性慢牛基石未变。
 
  18年在资金利率高位震荡下,当前整体估值已较为合理,蓝筹股估值上修阻力加大,股指上行驱动力主要源自业绩增速,年度上行幅度基本同步于12%的业绩增速,
 
  市场风格方面,18年在基本面、政策面、资金面等“三面”改观变化下,或将促使市场由过去两年价值为王的单边风格,趋于收敛均衡,处于历史底部的创新真成长股,近期有望迎来估值修复,中期有望进入业绩持续增长;但在利率高位震荡、监管政策扶优汰劣分化趋势下,宜紧抓科技创新龙头或隐形冠军。
 
  5、中期配置建议:重点围绕受益于补短板供给侧改革的新经济新动能、高质量发展主线的先进制造业(人工智能、半导体芯片、5G、电动汽车、生物医药)、现代服务业(新零售、公寓租赁、文化传媒、体育健康、数字经济等)、消费升级(智能家居家电、中高端汽车、时尚轻奢品、中高阶品牌大众必需品等)中的创新真成长股。
 
  同时,结合业绩增长确定性、估值纵横向安全边际,可深挖业绩估值匹配的新蓝筹,以大金融、建筑、电力、消费白马股等价值蓝筹为主;然而,大盘蓝筹股普遍已温和连涨两年,18年可深挖优势新蓝筹(总市值300-500亿元)—公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明确。
 
  主要风险:经济下行、全球货币紧缩、金融监管等超预期风险。